移动版

食品饮料行业周报:把握价值,关注风口

发布时间:2016-02-29    研究机构:申万宏源

本期投资提示:

一周板块回顾:上周板块跌1.82%,上证综指跌3.26%,板块跑赢大盘1.44pct。在申万28个子行业中排名第5,白酒板块表现突出。排名前三的子板块分别是白酒(2.33%)、葡萄酒(-0.34%)和啤酒(-3.5%),跌幅前三的是软饮料(-10.92%)、其他酒类(-5.51%)和调味品(-5.25%)。个股方面,涨幅前三位为好想你(33.1%)、保龄宝(13.9%)和老白干酒(9.4%);跌幅居前的是黑芝麻(-15.4%)、龙力生物(-14.4%)和黑牛食品(-13%)。按市值划分,大市值(年初300亿以上)和小市值(年初50亿以下)公司表现较好,50-300亿中型市值公司跌幅较大。

投资建议:本周市场对食品饮料的关注主要两个,一是好想你收购零食电商百草味复牌,使休闲零食电商成为风口,二是茅台带领下白酒板块的集体上涨。

我们在前一周已发布深度报告《休闲食品风生水起2016开启线上线下融合元年》并召开专家会议。线上零食概括讲看点有二:1、高成长性,休闲食品行业容量大,增速快,这两年受经济下行影响不明显,代表消费升级的细分品种呈现快速增长趋势。2010年后,线上逐渐成为零食消费的主要渠道,整体渗透率3-4%,坚果的渗透率接近10%。行业景气度+消费习惯转移,使得线上休闲食品公司高速增长,前三大公司三只松鼠、百草味、良品铺子2015年合计收入应在40-50亿,且16年收入规模还将翻番;2、盈利拐点是否到来?排名行业前两名的三只松鼠和百草味2015年都实现盈利,此前基本亏损,说明行业格局正逐步稳定,几家企业的盈利模式逐渐清晰。标的上我们推荐好想你,收购线上第二品牌百草味,未来看线上业务高增长,测算收购后总市值60-70亿,股价目标区间24-28元;洽洽食品,15年零食电商起步,16年发力,带来整体收入加速增长,16年PE为21倍,安全边际高。

白酒方面,本周发布报告《节日动销好于去年分化复苏延续布局优质个股》,我们认为今年春节酒水销售整体好于去年,渠道库存进一步去化,价格体系理顺,经销商信心恢复。但从宏观经济和整体需求的角度,行业还不具备全面复苏和提价的外部条件。我们维持行业分化复苏的观点,布局优质个股,关注大众民酒的全国化整合速度、中档百元价位段的扩容幅度、高档酒的结构性提价、以及国企改革和并购两个催化因素的推进时点。关注一季报可能超预期的公司及3月底春季糖酒会。我们依然坚定推荐顺鑫农业、泸州老窖,配置型推荐洋河股份、贵州茅台,关注股东变化的酒鬼酒。

目前食品饮料板块2016年动态PE18.6x,溢价率39%,环比提高2个百分点,白酒动态PE15.7x,溢价率17%,环比提高5个百分点。板块建议标配。

核心推荐:洽洽食品、好想你、顺鑫农业、泸州老窖、洋河股份、贵州茅台、三元股份、克明面业

申请时请注明股票名称