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食品饮料行业周报:春糖临近进入信息友好期,板块仍将保持强势

发布时间:2017-02-27    研究机构:申万宏源

本期投资提示:

一周板块回顾:上周食品饮料板块上涨2.82%,上证综指上涨1.60%,跑赢大盘1.21pct,在申万28个子行业中排名第6。涨幅居前的白酒(3.97%)、其他酒类(3.52%)、食品综合(2.97%)。个股方面,涨幅前三位为山西汾酒(14.65%)、今世缘(8.66%)、古井贡酒(8.09%);跌幅居前的是惠泉啤酒(-2.50%)、龙大肉食(-2.00%)和黑牛食品(-1.08%)。

投资建议:本周食品饮料板块继续跑赢大盘,白酒板块在基本面正反馈不断,及国企改革主题催化下继续领涨。当前时点我们对白酒全年观点不变,继续看好2017年白酒的投资机会。2016年为白酒复苏元年,2017年是真正的白酒大年!从确定性、估值和安全边际角度优选一线酒,继续推荐泸州老窖、贵州茅台、五粮液;次高端及中高端酒将迎来春天,2017年机会大于2016年,推荐古井贡酒、水井坊、洋河股份;国企改革受益标的关注贵州茅台、山西汾酒、顺鑫农业等。

尽管白酒板块短期涨幅较大,但我们认为未来一段时间板块仍会保持强势,一季报是关键的验证时点。这样一个判断的原因是:1、春节后渠道持续反馈积极信息,多数名酒春节销售超预期;2、3月即将召开春季糖酒会,在名酒明显复苏、行业整体趋势向好的背景下,春糖将使渠道和投资者的信心得到强化;3、我们预判淡季会有更多企业宣布提价,包括直接提价或者减少补贴等;4、我们预判淡季尤其春糖期间将有更多高端新品推出,产品价格带整体上移;5、市场持仓及情绪,从我们上周路演及跟市场的沟通看,节后的急张并未提供很好的上车机会,四季度末基金白酒持仓为标配,预计目前持仓有提升但依然不高,板块估值依然合理。本周山西国企改革成为焦点,我们认为本次政府改革决心很大,而汾酒又具有深厚的品牌和产品基础,因此改革进程及落实情况值得持续跟踪并重点关注。

乳制品方面,建议积极关注成本上涨下的产品提价及竞争格局改善,前期燕塘乳业部分产品已提价,建议后续关注企业价格及促销政策变化。本周伊利股份公告,第一期员工持股计划完成出售,价格在18元左右。我们认为在奶粉行业好转、结构升级,原奶涨幅不大情况下,伊利17年基本面将好于16年,加上目前估值安全边际充分,继续推荐。其他食品股,关注前期回调较多的双汇发展,收入高速增长的桃李面包,以及盈利持续改善的安琪酵母等。

成本变动回顾:10省区生鲜乳平均价为3.54元/公斤,同比下降0.6%,环比保持不变。1月份奶粉进口平均价为2711.14美元/吨,同比上升16.88%,环比下降1.35%。上周仔猪价格42.85元/公斤,同比上升14.14%,环比上升1.18%;生猪价格17.39元/公斤,同比下降4.87%,环比下降4.13%;猪肉价格28.30元/公斤,同比下降0.70%,环比下降1.50%。

目前食品饮料板块2017年动态PE27.84x,溢价率51%,环比上升1.4%;白酒动态PE26.25x,溢价率42%,环比上升3.9%。

核心推荐:泸州老窖、贵州茅台、五粮液、洋河股份、古井贡酒、水井坊、顺鑫农业;伊利股份、双汇发展

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