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黑牛食品:产能持续释放,彩虹新品又起航

发布时间:2012-05-04    研究机构:中航证券

投资要点:

2011年,公司实现收入8.57亿元,同比增长34.03%;主营业务毛利率34.68%,同比上升4.79个百分点;实现营业利润1.30亿元,同比增长30.80%;实现归属于上市公司股东的净利润1.03亿元,同比增长26.93%;基本每股收益0.43元,与我们的预期一致。

公司2011年收入的增长主要来源于液态饮品产能的释放,公司安徽一期8万吨液态饮品项目已经建成投产,二期4万吨项目预计本年内也将试产运营,同比2011年公司液态饮品产能和销量将有大幅增长,此也是公司收入和利润增长的主要来源。

公司将继续维持和巩固传统的固态豆奶粉及其他产品市场,也会有陆续的产能释放,但公司未来的经营重点将转移到液态饮品方面,后续将在苏州和广州投建合计约13万吨产能的项目。

公司2011年在广州成立了液态饮品事业部,并计划将运营总部和研发中心搬移到广州,此举有利于产品和市场的开发。本年度推出了彩虹系列杯装固态冲饮产品,鉴于公司的优势市场在二三线城市以及良好的市场推广能力,我们比较看好此类产品未来的销售业绩。

公司的资产状况和现金流情况依然非常良好,各项产能建设项目在有序进行。公司在2012年初正式对公司的核心员工实施了股权激励计划,此举将有利于公司长远发展。

我们继续给予公司“买入”评级。预测公司2012-2014年主业EPS分别为0.59、0.75和0.87元,我们结合公司成长前景及目前市场估值水平,给予公司2012年30倍的市盈率,则公司合理价格在18元左右。我们看好公司所处的行业以及公司的管理层,认为公司具备成长为行业内领先企业的潜质,建议积极关注并长期持有。

风险因素:食品安全风险。

申请时请注明股票名称