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黑牛食品:液态产品提供增长动力,新团队成效有待显现

发布时间:2012-09-27    研究机构:山西证券

宏观经济影响需求,液态产品谋求生机。受宏观经济增速放缓及行业消费结构调整等因素影响,公司销售收入增速有所放缓,其中原有固态豆奶产品受到便利性消费倾向影响及产能制约,销售收入已出现一定下滑。在此背景下,公司进一步坚定了液态产品发展方向,目标首指花生牛奶品类,与当前豆奶几个亿的市场规模相比,花生牛奶几百亿的市场规模将为公司提供广阔的发展空间,成为公司的重要增长点,从上半年情况来看,公司花生牛奶产品销售增长迅猛,增幅达70%以上。未来,公司还将进一步加大花生牛奶产品推广力度,以期通过花生牛奶的成功运作打开液态产品的销售通路,疏通营销网络,为下一步黑牛豆奶等液态产品发展奠定起坚实基础。

战略农村包围城市,重点市场重点突破。根据当前行业及公司发展情况,在液态产品营销方面,公司将首先采取跟随策略,重点铺设三四线市场,以更具优势的价格吸引消费者。由于液态产品运输费用较高,公司将先围绕产能建设地点铺设渠道,在设厂基地附近运输范围内进行重点铺设,争取优先打造出10个重点省份,而后再逐步扩大覆盖,向地市级商超等现代化渠道发展。在广告宣传等营销投入方面,公司全全负责广告投入,初期将以地面投放为主,后期会逐步配合试饮等活动,实现地面与空中投放结合,通过集中精力局部发力,实现局部市场突破。此外,公司将以更优厚的渠道利润与产品价格体系吸引经销商,经销商仅需负责物流成本,以有效提高经销商积极性。

优化产品结构,加强新品研发。在固态产品方面,公司将持续推进产品的优化升级,结合地市级渠道需求,推出一系列相对高端的养生概念产品,将豆奶产品系列化,加入红枣等多种口味,目标瞄向高文化层次人群,以实现产品结构的逐步提升,进一步丰富原有的产品体系。在液态产品方面,公司则将注重差异化战略,强调香浓概念,主打农村礼品消费,并向个人消费逐步转型,目前随着PET包装产品线投产,PET瓶花生牛奶已经推出,迈出了即食性消费的第一步。未来,公司还将进一步加强液态产品研发力度,推出具有更佳饮用乐趣的产品,而原永和豆浆研究所所长的加盟,也将助力公司液态豆奶产品的研发,为公司在豆奶产品体系的挖掘上增添力量。

新人事注入新活力,融合成效有待显现。自去年下半年起,公司陆续引进大量营销、管理人才,尤其是今年8月中旬,吴一挺总经理的加入为公司再添强大助力,吴总曾任职统一,具有丰富的产品运作经验,并为公司带来了包括液态事业部杨向东经理在内的一个销售团队,极大地加强了公司液态产品的营销实力。公司对新一届销售团队的加入寄予厚望,为引入人才,加强管理,公司还将营销中心移至广州。目前来看,公司整体高管层已均由职业经理人担当,可称行业内最具实力的管理团队,不过吴总加入时间尚不足3个月,团队融合与相关举措实施均需时日,预计新团队的加盟成效应待今年年底或明年初才可显现。

投资建议:我们预计公司2012-2014年的EPS分别为0.36、0.45、0.56元,对应动态市盈率分别为28.8、23.3、13.3倍,给予“增持”评级。

申请时请注明股票名称