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黑牛食品:加强渠道和终端管理,主动改善渠道库存

发布时间:2012-11-01    研究机构:长江证券

事件描述

1-9月公司累计实现营业收入5.88亿元,同比增长1.59%;净利润0.55亿元,同比下降22.3%;基本每股收益0.18元。

其中第三季度单季实现营业收入1.79亿元,同比减少17.04%;净利润0.14亿元,同比下降41.83%;基本每股收益0.05元。我们跟踪公司有如下点评:

事件评论

公司从三季度开始加强对渠道和终端管理,增强销售团队的风险控制。液态奶业务对现有渠道下沉,增加产品数量,包括现有产品升级和增加包装以及明年春节前推出新品。粉类业务产品升级,加强地级市以上现代渠道和终端管理,配合地面活动推广。公司新招聘和培训种子业务员,替换和补强原有业务员团队,配合增强对渠道经销商和终端的管理。

第三季度公司销售收入同比减少17.04%,除了今年经济大环境对需求的影响之外,主要系公司主动调整渠道库存管理,提升终端货架产品新鲜度。

公司从7月左右开始加强对渠道库存的管理,希望重点市场终端货架上的产品生产日期能够在1-2个月内,因而第三季度出货量收到阶段性的影响。

增强计划性,改善销售团队激励。公司深耕重点省份。目前覆盖全国20个省部,省以下的区域设为处级;液态奶事业部覆盖70个处,粉类事业部覆盖60多个处。公司对未来3年,以及近期每个月都会有投入产出的规划。同时提高了销售人员固定工资部分,并增强提成部分的奖惩力度。

三季度公司开始主要着力于加强对经销商渠道和终端的管理,提升精细化管理水平,健全业务团队,增强计划性和执行力。为了今后能够实现持续的良性增长,公司通过改善渠道库存提升终端铺货货架产品新鲜度;因而短期内公司出货额也许因此受到一定的压缩,需要一定时间消化;并对今年下半年和全年业绩产生阶段性的负面影响。推测随着渠道库存的调整,四季度公司出货水平或将逐步回归正常;春节前推出新品进一步丰富产品数量。由于2013年春节旺季将于1月份体现,如果这些调整推进顺利,推测公司在明年一季度或将表现出环比改善趋势,建议跟踪关注公司变化。预计2012-2014年公司的每股收益分别为0.30元,0.39元和0.53元,维持“推荐”评级。

风险提示:食品安全风险;原材料价格波动风险;新品推广的市场风险。

申请时请注明股票名称