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黑牛食品年报点评:尚处调整期

发布时间:2013-04-11    研究机构:西南证券

事件:

黑牛食品(002387)发布了年报,公司2012年实现营业收入7.63亿元,同比下降11%;实现归属于母公司股东净利润5527万元,同比下降46.2%;实现EPS0.18元。拟每10股派现金红利0.3元(含税)。

点评:

产品动销不畅受限于快捷生活方式的影响,冲调类产品动销不畅,由三四线城市向一二线城市拓展或受限,公司固态产品2012年总收入为4.3亿元,同比下降25%;液态产品收入为3.3亿元,同比增长14%,产品升级尚需进一步观察。

费用率大幅增加公司2012年销售费用率为18.4%,同比增加了2.5%,主要是由于加强市场推广等方面的投入;管理费用率为7.0%,同比提高2.4%,主要是由于加大了人才引进力度和新投放产能折旧增加;财务费用率同比提高0.7%,主要是由于募投资金的使用,利息收入同比大幅减少。

着力加强经销商渠道管理公司提升精细化管理水平,清理渠道库存,改善通路配置,但能否实现持续的良性增长仍有待观察。

盈利预测预期2013、2014、2015年每股收益0.19、0.23、0.28元,我们认为按2013年43倍PE较为合理,给予“中性”评级。

风险提示食品安全。

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