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黑牛食品:青春时尚第一股,大健康战略启航

发布时间:2014-09-09    研究机构:银河证券

核心观点:

“新示爱神器”预调制鸡尾酒正站在消费市场刚刚爆发仅一年的风口上,贯彻互联网思维的产品在年底顺利上市后,公司主业属性将发生重大转型,此单品业务未来有望实现收入利润几何级飙升。

英伦风的预调制鸡尾酒行业在全球已经风靡30年,国内在2013年快速爆发,市场容量未来有望从去年20亿元提高到200亿元,公司目前主要竞品是冰锐和锐澳等。敏感性分析显示业绩弹性大,明年销量和毛利率分别为(10000,50%)和(20000,60%)时,隐含的毛利分别为1.0和2.4亿元,约相当于2013年公司整体水平的40%和100%。在我们十三年多证券研究从业经历中有很多公司目标消费群体宽泛,黑牛是第一个明确定位目标群体于年轻人的上市公司,值得投资者期待。

原有营销体系包括产品策略和渠道策略等调整已经完成,为公司发展提供稳定的现金流;高管上半年公开表示垂直整合并购,如今年能够实现,也将有相当贡献。预计2015和2016年液态饮品/固态饮品收入和销量增速为(22%,16%)/(26%,26%)和(26%,17%)/(19%,18%)。

公司战略正在发生重大转型,由传统的食品饮料加工业向大健康品牌运营商转变,未来发展空间巨大。

公司将超前关注大健康产业,持续布局高科技前瞻性领域。例如“国豆国浆”非转基因问题,豆浆市场容量2400亿元,未来手磨豆浆价格上涨之后工业豆浆有空间,公司推出东北大豆纯豆浆符合市场需求,吨价达到奶业水平。公司将持续关注高科技含量、前瞻性的健康产品。

CAGR13-16高达169%,业绩高弹性和外延式发展共促估值提升。

新任总裁兼副董事长吴迪年上任不到一个月,即连续通过大宗交易方式,接受实际控制人转让898.15万股,且追加锁定2年。我们看好新任管理团队对公司价值的提升作用,看好未来时尚饮品预调制鸡尾酒单品业务贡献高弹性和营销体系升级成功,公司有望再次迈入高增长通道,预计EPS2014-2016分别为0.06、0.40和0.91元/股,继续维持5月26日《黑牛食品(002387):定位青春时尚第一股开拓大健康饮品战略》深度分析报告中,对作为“甲午年牛股”系列之一的公司“推荐”评级。

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