电脑版

黑牛食品:TAKI立足华南辐射全国,聚焦核心城市逐点突破

时间:2015-07-15    机构:国海证券

投资要点:

1、预调鸡尾酒是一种文化性消费,看好在我国的长远发展前景。

从日本、韩国和台湾市场来看,鸡尾酒已渗透到日常生活中去,其中在日本,2014年鸡尾酒销售了112亿元(折人民币),并主要由三家企业所垄断。因此,从国外鸡尾酒发展轨迹来看,鸡尾酒并非简单的时尚性消费,而是一种文化性消费,有了这种文化的渊源,其发展前景就可以看得更远。我国现阶段经济水平与日本、韩国10年前,台湾5-10年前相当。因此,参考了很多产品发展轨迹,发现日本10年前,台湾5-10年前消费流行的东西,到现阶段在中国大陆销售都很受欢迎。目前鸡尾酒消费在我国才刚刚兴起,公司对预调鸡尾酒在中国未来的发展前景是非常看好的。

2、目前鸡尾酒RIO一枝独秀,TAKI精准营销后还是有很大成功机会。

国内鸡尾酒品牌目前只有RIO一支独秀,虽然有很多厂家也加入鸡尾酒行业,推出各自的鸡尾酒品牌,但总体来看,除RIO外,市场认知度都很低。相对而言,还是TAKI率先走了一步。

公司对TAKI目前正以乐观审慎的态度做市场,前期招商情况还不错,个别点动销表现也不错。现阶段,公司重点是要实现线上线下的联动,正在想办法调动代言人金秀贤5000万的粉丝和公司广大股东,成为TAKI忠诚的消费者。公司相信,只要持续的做推广,就能奠定TAKI品牌的印象和位置。因此,TAKI成功的机会还是很大的。

TAKI目前已经开发经销商KA系统200多个,夜场140多个,目前产品已铺货进入了多家超市。TAKI目前最主要的工作是做好动销,现有的经销商能稳定下来,产品能实现较好的回转是最重要的。从目前销售渠道占比情况来看,商超占比80%、电商5%,剩下的是夜场。在夜场,由于鸡尾酒销售价格和啤酒差不多,但啤酒厂家价格低,终端利润比较高,所以鸡尾酒在夜场的销售情况一般。

鸡尾酒销售季节性比较强,一般中秋以后和春节期间销量要大。下半年,随着《制作人》植入广告的播放,公司铺货速度的加快,销量有望实现较快的增长。

3、TAKI区域拓展以华南为主,核心城市逐点突破。

TAKI的区域拓展重点是华南地区,之后是长三角地区。城市开拓以重点区域的一二线城市为主,实现逐点突破。未来重点规划拓展的城市为:广东地区的广州、深圳和东莞,海南地区的三亚和海口,广西地区的南宁和桂林,华东地区的杭州和张家港,华中地区的武汉。

为提高资源使用效率,公司要求TAKI的铺货终端要非常精准,从前期经验来看,一般的便利店由于消费能力达不到,动销不好反而成为拖累。过去校超也进行了铺货,但由于产品价格比较高,学生阶层还是不太容易接受,动销不是很好。鉴于上述经验,公司明确TAKI渠道铺货的重点是品质超市,目标是大型连锁超市,以及比较现代化的便利店。目前公司已铺进的商超有杭州世纪华联,广州沃尔玛、全家、百家,深圳沃尔玛,武汉中百仓储、中百便利,北京、沈阳、大连的家乐福超市等,上海欧尚和大润发预计7-8月份也能铺进。此外,在成都红旗连锁超市进了300多家店。8月份听装出来后,由于听装可当饮料,公司有望重点考虑增加铺货的渠道,如餐饮系统等。

3、TAKAI除布局《制作人》网络广告之外,核心城市也会考虑线下广告。

在广告投入上,TAKI除了《制作人》之外,公司不排除一个立体的打法(《制作人》是个面上的打法),通过多方面推广来提高销量。目前获悉《制作人》在韩国的收视率很高,达10-15%。TAKI在《制作人》广告植入中有三个口播广告,同时有唯一的中插广告,后面有贴片,相信会有较好的宣传效果。《制作人》预计本月底开播,会播放一个半月的时间,一集80分钟,在这期间会和地面的拉动相配合,地面的铺货速度要加快。

此外,TAKI植入广告在《制作人》播放完之后,公司有望规划在主要核心城市的地铁、公车、电影院、高铁出入口作广告,以实现立体广告的全面宣传。

4、TAKI前期市场投入较大,公司有相应的发展资金支持。

TAKI请金秀贤代言费约1000多万,广告植入的费用要1200多万。TAKI前期的市场投入较大,对于其发展资金,一方面公司本次增发过会后二级市场可募集到相应的资金,另一方面公司的资产还是比较优质的,沈阳商住用地有所闲置,可考虑变卖。因此,对于资本市场比较担心TAKI市场推广是否有资金支持,公司管理层做了很好的解释。

5、盈利预测与投资建议。

我们认为鸡尾酒代表了一种生活方式,未来成长空间很大。目前,做鸡尾酒的厂商很多,但真正上心的厂商除了百润,就是黑牛。TAKI前期的市场投入较大,同时品牌认知度的形成需要一个过程,因此,对TAKI的发展需要更多的耐心。预测2015/16/17年EPS分别为0.07/0.20/0.50元,对应当前股价PE分别为154.90倍,52.22倍,21.51倍,鉴于看好其未来的高成长性,维持“买入”评级。

6、风险提示市场开拓不达预期。